深天馬能不能乘著行業洗牌的東風,讓利潤和估值都像天馬一樣行空

作者:未知時間:2019-12-30 來源:星空財富

[摘要]長遠來看中國軍團搶奪LCD市場份額的故事一定會在OLED重演。那深天馬能不能乘著這股行業洗牌的東風,讓利潤和估值都像天馬一樣行空呢?

    北京時間12月30日消息,中國觸摸屏網訊,深天馬︱面對勁敵京東方,如何打好天馬流星拳?開頭這句詩是學霸陸游所寫,用來描述即使在油燈下,感覺自己視力大不如從前,還是堅持每天讀書2萬字。橙哥這種學渣只能自嘆不如。同時,橙哥放下手機,不由得感嘆現代人視線所及之處已經被各種顯示面板(顯示屏的學名)尤其是手機面板所占據。近期關于手機面板最火熱的話題,無疑是——OLED,柔性屏。

    本文來自:http://www.raydiowarm.com/lcd/news/dynamic/2019/1230/56007.html

一、OLED帶著大餅一般的氣勢走來了

OLED全稱有機電激光顯示,其實并不是一項新技術。規;逃卯a品早在上世紀90年代就已出現,一直沒有大規模推開主要是工藝復雜價格高。2017年11月蘋果在iPhone X上首先使用了AMOLED面板(有源矩陣體OLED,OLED技術的一種,下文不再詳細區分),這是OLED用于主流消費電子產品的里程碑式事件。國內華為、小米等智能手機廠商紛紛跟進。根據摩根士丹利(大摩)證券科技產業分析師施曉娟的預測,明年OLED出貨量將在今年4億片的基礎上增長50%達到6億片,到2022年將達到8億片。

那么,OLED相比現在主流的LCD(液晶顯示器)的優勢在哪里呢?

眾所周知,面板顯示色彩是通過打光實現的,LCD和OLED的區別就在于發光機制:LCD是把光源投射到顯示屏上,在顯示屏和光源之間再加一層液晶板來控制顏色,OLED是顯示屏自身可以發光。如果把LCD想象成三層結構的奧利奧,那OLED就是一張薄餅。


首字母:左側OLED元件是D,右側LCD元件是G,L,B

對于手機廠商來說,OLED起碼有兩大優勢:

1.顯然,想把薄餅折起來、卷起來都很容易,但奧利奧就很有難度了。折疊屏既可以用來縮小手機尺寸,也能支持把手機打開變成平板,這么野的路子肯定要火;

2.更薄的OLED可以為其他元件節省下更多空間,比如屏下指紋就是把傳感器放在屏幕下方,F在“全面屏”的發展趨勢是把元件和屏幕相結合,結構更為輕巧簡單的OLED優勢十分明顯。

據IHSMarkit最新數據,今年前3季度全球面板廠商共出貨4.69億片。其中OLED1.41億片,同比增長17.5%,而LCD的兩大品類LTPS和a-Si同比分別下降3%和13%。數據說明雖然LCD在出貨量上還是市場主流,但是OLED已經到了爆發的前夜。


中國有一句古訓:大餅卷一切,要的就是個氣勢。

二、國家隊二當家,深天馬

這種通往未來的賽道一定少不了我們國家隊的身影。我國面板選手主要有兩位,一位是全能戰士京東方(000725,北京隊選派),另一位是深天馬(000050,中航系選派)。今天橙哥跟朋友們嘮嘮深天馬。

這家公司練了30多年中小尺寸專項,在LCD和OLED都有布局,基礎挺扎實。


 

摘自《深天馬2019年半年報》

2015年至今,深天馬的研發費用占營收比例均超過6%。最高的2016年達到10.04%,最低的2018年也有6.23%,是勤奮型選手。努力的回報之一就是在今年的車市寒冬中,深天馬車載面板(全部種類)出貨量逆勢上揚,以15.6%的市占率升至全球第二。

2018年公司扣除非經常性損益的凈利潤(扣非歸母凈利潤)微虧0.44億。但是這里包含了金立手機破產給公司造成的7.10億壞賬損失。橙哥認為隨著手機廠商的整合大體成型,公司不太容易再被這種偶發性巨雷劈中,因此應當把這個損失調整回來。

按照公司2018年3.4%的綜合所得稅率和5.71%的少數股東權益計算,公司去年的扣非歸母凈利潤實際上在6.03億左右,比2017年少了近40%。這個數字估算的成分很大,但是足以定性說明問題?紤]到去年是面板價格跌得非常狠,狠到日韓面板企業紛紛減產甚至退出LCD產能,橙哥覺得有利潤就很不容易。今年前3季度公司實現扣非歸母凈利潤5.45億,同比微增7.25%。

摘自《深天馬2019年三季報》

根據IHS Markit數據,公司今年3季度OLED全球市占率約為1.2%,排名第6,應該說已經拿到了OLED賽道的參賽資格。

三、這匹“天馬”已經膘肥體壯

對于國家隊選手來說,只要踏上賽場,當然就要全力以赴(中國男足除外)。深天馬也不含糊:

1.去年1月公司取得了天馬有機發光和廈門天馬100%的股權,前者主要做5.5代OLED,去年全年幾乎都在技改,虧損2億。今年上半年盈利1.48億。后者主要生產5.5代和6代LCD及濾光膜,去年全年實現利潤6.93億,今年上半年已經實現利潤6.30億。LCD今年利潤改善主要是因為橙哥前面說的日韓企業相繼退出產能之后市場上供應減少,價格抬起來了。


 


摘自《深天馬2019年半年報》

2.今年以來,深天馬先后設立了湖北長江新型顯示產業創新中心有限公司(注冊資本15億)和天馬微電子印度公司(未披露注冊資本)等2家全資子公司。還以廈門天馬為主體,與廈門市政府合資建設6代OLED生產線:


 


摘自《深天馬關于投資設立合資公司的公告》

3.另外,公司擬通過非公開發行募集不超過73億資金用于OLED生產的方案也已經被證監會受理。橙哥估計出資方很可能也是國資背景。

從去年到今年的這一套動作下來,深天馬已然是膘肥體壯,躊躇滿志地站上新的起跑線了。

四、天馬行空,不應該只是一個夢

當然,深天馬無論是產品線布局還是營收體量都無法跟京東方相比。今年前3季度深天馬的營收不及京東方的一半。應該說市場對深天馬24倍的估值和京東方65倍的估值,反映了兩者的差距。

但是在OLED的賽道上,中國面對的競爭格局已經很不一樣。今年以來,三星的手機OLED市占率首次跌破了90%,而進步最大的正是京東方。人的一生除了個人的努力更要考慮歷史的進程,企業亦然。長遠來看中國軍團搶奪LCD市場份額的故事一定會在OLED重演。那深天馬能不能乘著這股行業洗牌的東風,讓利潤和估值都像天馬一樣行空呢?

子曰:讓屏幕亮一會兒。

注:本文不構成投資建議,股市有風險,投資需謹慎,沒有買賣就沒有傷害。
 

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